FT中文网:马云真的会从阿里巴巴“下课”吗?

原创 马掌柜  2018-09-18 09:10  阅读 107 次 评论 0 条
摘要:

马云明年将卸任阿里巴巴董事长,但没人相信他会不再操控这家市值几千亿美元的公司。原因之一是阿里特殊的公司架构。

19年前,马云在他杭州的公寓里创立了阿里巴巴(Alibaba)。就在马云宣布将从这家电商集团掌门人的位置退下不到48小时后,他已经在符拉迪沃斯托克与世界领导人谈笑风生了。

摄像机对准的是中国国家主席习近平和俄罗斯领导人弗拉基米尔•普京(Vladimir Putin),马云则扮演着使节的角色,部分是展示中国软实力,部分是推广阿里巴巴。他今年40%的时间都在出差,签订了多项协议,比如上周与俄罗斯互联网集团Mail.ru签订的合资协议。

理论上讲,马云在明年9月卸任董事长一职,将让他有更多时间可以花在路上。但很少有人相信,马云——他仍然是阿里巴巴终身合伙人(阿里巴巴有36位权力很大的合伙人)——不会再继续操控这家市值近4300亿美元的公司。

“马云就是马云,不管他是什么头衔,他在阿里巴巴一直都会有影响力,”一位与他合作过的银行人士表示,“我不认为(他卸任)会给公司带来很大改变。”

这不仅证明了马云的个性,也证明了阿里巴巴的组织和架构——阿里巴巴的组织和架构赋予了马云及其合作伙伴对这家企业巨大的影响力。这有助于解释为什么他把董事长一职交棒给现任首席执行官张勇(Daniel Zhang)——此举让很多人大吃一惊——不太可能带来如预期那么多的变化。

前20大股东中某人表示,“我们正在谈论的情况是,一位富有感召力的领导者卸任,然后由一位职业经理人接替他——最近曾经这么做的公司,我只能想到苹果。”

阿里巴巴改变了中国人工作、娱乐和支付的方式;它创造了数以千万计的工作岗位,并在此过程中使其创始人成为了拥有净资产超过400亿美元的亿万富翁(据彭博(Bloomberg)数据)。

与全球同行一样,阿里巴巴以其从零起步和巨大抱负为豪。该公司在2014年进行了全世界最大规模的首次公开发行(IPO),募集了250亿美元,并希望到2036年,成为全世界第五大经济体——以商品销售总额、或在其各个平台上交易的商品和服务的总值,来代表国内生产总值(GDP)。

阿里巴巴的规模促使它成为了世界上最复杂的公司之一。它的监管文件长达数百页。它有920家子公司,其中420家不在中国大陆。其业务涵盖零售、云计算、电影、音乐和食品配送。

阿里巴巴就是马云,其程度甚至超过马克•扎克伯格(Facebook)之于Facebook以及史蒂夫•乔布斯(Steve Jobs)之于苹果(Apple)。“从创立该公司以来,他就一直是公司的精神领袖,每个人都仰望他,”伯恩斯坦研究公司(Bernstein Research)驻香港高级分析师戴昊(David Dai)表示,“人们都叫他马老师。这意味着人们不把他看成是经理人或首席执行官或董事长——他们仰仗他的指引。”

他的想法在阿里巴巴的杭州园区随处可见:从员工入职时要起一个有武侠范儿的花名(马云的花名是风清扬,一位武功高强的老者)到关键业务线。

每个月在淘宝(Taobao)上购物的消费者超过6.3亿人。淘宝便出自他的主意。“盒马鲜生”(Hema)连锁店等尝试所代表的“新零售”(New Retail)也是马云的主意。一位熟悉该决定的知情人士表示,进军云计算的动力也来自马云本人和如下愿望:开发“自有技术而不是依赖于甲骨文(Oracle)数据库……把全部利润都拿去给甲骨文交许可费”。

然而,在细节上丰满这些构思并付诸实践的是他的副手们:张勇落实了淘宝和“新零售”概念;阿里巴巴技术指导委员会主席王健落实了云服务。

这揭示了阿里巴巴的一贯做法:管理结构在很大程度上是去中心化的,但控制得也比较紧。所有人都使用相同的技术平台,所有投资几乎都是由一个并购小组决定的。

“向某个国家进军等重大战略问题,更多的体现集体决策,”一位熟悉该公司工作流程的人士说,“对阿里巴巴而言非常重要的一点、也是很多公司都不具备的一点是,有一个相当集中、可扩展的科技平台。”

零售是阿里巴巴的核心业务,也是该集团无可争议的提款机,淘宝和更高端的天猫(Tmall)等平台为集团创造了83%的营收,上一财年集团营收达到近400亿美元。这些资金帮助孕育和培育新的业务领域,比如数字媒体和云服务部门。去年,这两个部门共亏损170亿元人民币(合24亿美元)。

过去一年里,阿里巴巴将重心转向更具竞争性的行业,这意味着从一个高度轻资产模式转向如下模式:向实体零售商店投入资金、并在外卖和支付(在支付领域是通过其关联企业蚂蚁金服(Ant Financial))等领域通过烧钱争夺市场份额。

与此同时,淘宝等核心业务正在发生更微妙的变化。阿里巴巴IPO的时候,波士顿和纽约两地的基金经理说服说中文的同事参与一次虚拟的“橱窗购物”,这样他们就能看到淘宝所售商品范围之广。他们发现什么都有,从钢筋到DIY堕胎工具包,还有塑料男友和猫。

硅胶男友(或女友)目前仍有出售,但淘宝也已成为拍卖不良贷款和法院出售坏帐抵押品的关键平台。智库Macro Polo编制的第四季度数据显示,淘宝处置了1023笔不良贷款,占到20家金融资产交易所总销售笔数的三分之一。

这不太可能是让阿里巴巴的投资者感到困惑的唯一数字:一些对冲基金抱怨称,该公司的财务状况就像淘宝页面对一个非中文读者那样难以理解。

总部位于悉尼的Hayberry Global Fund的投资分析师德利昂•昂切夫(Delian Entchev)表示:“他公司结构的复杂性是前所未有的。”

然而,多年来50%以上的年收入增速以及庞大的中国市场提供的潜力,帮助安抚了几乎所有批评者,只剩下最苛刻的那些。49家关注该公司的分析机构里有48家建议购买其股票,唯一不这样认为的马来西亚金英(Maybank Kim Eng)也给出了“持有”的建议。

一位与马云关系密切的中国知名风险投资家表示:“阿里巴巴的状态前所未有的好。阿里巴巴有充足的后备人才。其股价现在已超过腾讯。马云是个魔术师。”

不那么乐观的是卖空者,还有艰难阅读了数千页美国证券交易委员会(SEC)文件的分析师们。在这张子公司网络的中心是几个所谓的可变利益实体(VIE),几乎所有在海外上市的中国科技公司都采用了VIE,这样可以绕过中国内地关于拥有敏感资产的规定。

VIE——通常由创始人或其他高级管理人员持有——控制着关键的运营许可证。阿里巴巴最新的上报文件将这些VIE的所有权从马云及联合创始人谢世煌(Simon Xie)手中,转至从“阿里巴巴合伙人”(Alibaba Partnership)中抽出的五名高管手中。

对VIE的控制权突显了阿里合伙人制度的重要性,该制度导致香港当年拒绝阿里巴巴在该地上市。马云和执行副主席蔡崇信(Joe Tsai)为终身合伙人,再加上另外三名终身合伙人——张勇、Lazada的彭蕾以及蚂蚁金服(Ant Financial)的井贤栋(Eric Jing),形成了一个核心圈子。Lazada是阿里巴巴投资的一家东南亚电子商务企业。

阿里巴巴合伙人借鉴了会计师和律师事务所的类似结构。阿里巴巴合伙人提名大多数董事会成员,再加上软银(SoftBank)和雅虎(Yahoo)——阿里巴巴的两家早期投资者——应该会跟他们站在同一边投票,实际上就让阿里合伙人有了能够控制结果的投票权。

前银行家兼公司治理维权人士戴维•韦伯(David Webb)表示,成为终身合伙人,就像中国国家主席习近平废除两届任期限制一样。他说:“阿里巴巴合伙人就像政治局,而合伙人委员会就像政治局的常务委员会。”

关于新时代下的这个结构,很多情况尚不清楚。例如,阿里巴巴无法说明马云是否或会否保留对蚂蚁金服的控制权,这家支付企业正在进行产权重组,阿里巴巴将把其利润分享协议换成蚂蚁金服33%的股份。

昂切夫问道:“是谁在控制着这个价值4000多亿美元的庞然大物?马云很可能在卸任后仍掌控全局。”

桑晓霓(Henny Sender)、埃玛•邓克利(Emma Dunkley)香港补充报道

译者/何黎

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